扎根科技创新创业服务领域，盛景嘉成12年深耕结出硕果

发表时间：2022-08-25 14:09

受国际局势动荡、国内疫情反复等因素影响，今年上半年中国股权投资市场明显减速。数据显示，上半年投资总量及金额分别为 4167 起、3149.29 亿人民币，同比下滑 31.9% 、54.9% 。市场整体交易总量也呈现下降趋势，上半年共发生1295笔退出案例，同比下降 50% ，被投企业 IPO 同比下降 38.8% 。

压力之下，盛景嘉成依然成绩斐然，投资覆盖上市项目已达 200 家，上半年新增IPO企业 13 家，新增过会企业 5 家；共有 38 家企业获得新一轮融资。

8 月 4 日，清科创业、清科研究中心重磅发布了 2022 年中国股权投资基金有限合伙人榜单。盛景嘉成凭借优秀的投资业绩、专业的行业研究能力、深度的业界影响力和多元化的投后服务，荣登“2022年中国股权投资市场机构有限合伙人之非国资20强”。此外，盛景嘉成2022年上半年还累计拿到多个奖项，如 “母基金研究中心2022民营市场化母基金最佳回报TOP20”、“LP智库2021年LP真金白银退出榜第15名”、“出类2021年度中国最佳市场LPTOP20“等。

巴菲特有句广为人知的名言：人生就像滚雪球，关键是要找到足够长的坡和足够湿的雪。聚焦价值投资，永远坚持投资企业内在价值的成长，同时，通过结构性配置组合分散风险，从而在追求更高确定性的前提下追求中长期的复利回报。这一直是盛景嘉成投资的底层逻辑。

母基金与直投基金

相辅相成

盛景嘉成基金创立于 2011 年，包含直接投资与母基金两个板块，在管基金规模合计超过 130 亿, 覆盖中国、美国、以色列超 70 家顶尖 VC ，投资覆盖超过 2500 家全球创新创业项目，投资组合已涌现 200 家上市公司。

为分散风险，盛景内部在投资实践过程中，建立了一套定性和定量的投资体系和基本原则，即 “四全四分散”原则。

“四全”包括：全明星基金、全周期覆盖、全球化风险对冲、全行业布局。

全明星，即盛景嘉成精选全行业前 1% 、金字塔尖的顶级基金管理人；全球化，即除中国外，盛景重仓布局全球创新高地——美国、以色列，盛景嘉成母基金是众多硅谷、以色列顶尖 VC 在亚洲第一且唯一的 LP ；全周期，即从联合创业孵化、天使投资到 VC 阶段、成长期投资，再到上市公司定增，盛景母基金覆盖了股权投资全阶段；全行业，即通过母基金，盛景在前沿科技、产业互联网、医疗健康、新能源新材料、泛消费等多个可持续发展的新兴行业均有布局，把握时代先机。

“四分散”包括：行业分散、阶段分散、地域分散、管理人分散。行业分散，可以覆盖新经济不同行业赛道以分散风险；阶段分散，即覆盖早中后期不同投资阶段以分散风险；地域分散，覆盖不同国别、币种以分散风险；管理人分散，即覆盖全球 70 余家顶级基金管理人以分散风险。

创业投资是一个进入门槛极低、生存门槛始终极高的残酷行业，所以对于 GP 的遴选一定要是高标准。

盛景嘉成内部的共识语言体系是：只投资全球头部 1% 的 GP 。目前，盛景嘉成合作 GP 包括君联资本、高瓴资本、红杉资本、经纬中国、启明创投、五源资本、金沙江创投；美国KPCB、Accel、IVP、Menlo、Lightspeed、A16Z；以色列JVP、Viola等。

在直投方面，盛景嘉成的主要策略是“母基金优中选优合投+优势赛道领投强赋能”，母基金优中选优合投策略指的是在其母基金投资的 70 个 GP 投资项目中，优中选优做合投，这样成功率就很高。比如，盛景连续投资君联资本的医疗基金，就与君联资本合投了康龙化成，目前该家公司市值已达千亿级，无论投资回报倍数还是收益额都很可观。

优势赛道领投强赋能策略，其中重点优势赛道是产业互联网，更广义上可称为产业数字化赛道。比较典型的案例是国联股份，盛景是它的第一个机构投资人，当时估值只有 3 亿多，目前估值已超过 400 亿元。目前盛景嘉成直投已收获了 12 家企业成功上市。

于盛景嘉成而言，母基金与直投基金相辅相成。以直投的深度理解做母基金的投资决策，与母基金投资覆盖的顶级 GP 合投优中选优，飞轮效应的优势将愈加明显，让盛景嘉成能够持续为 LP 创造优异回报。

深耕产业数字化赛道

2015 年盛景开始在产业互联网赛道发力，当时国内诸多投资机构还热衷于投资消费互联网，而美国 2B 的投资已基本占到半壁江山，以色列更几乎都是 2B 的投资，且 2B 的公司在美股上市后的市值也非常可观，而中国 2B 的投资只有 5% 至 10%，盛景经过深度研究认为这是确定性但又被忽略的机会，因为在传统产业链里，存在大量的错配或者是浪费现象，产业链的降本增效存在巨大的改善和提高空间，于是进行了一系列 2B 的投资，后来叫产业互联网，最近几年更广义的解读是产业数字化。

盛景总结出六种产业数字化模型，形成可复制可持续的投资模式。

第一种是 b2f 反向采购模型，它是由产业互联网平台汇聚小 b 的订单再面向上游厂家采购。代表企业如盛景领投的A股上市企业国联股份

第二种是 c2b2f 产业路由器模型，是一种通过赋能和连接线下小 b（小商户）最终触达到 c（消费者）的商业逻辑。代表企业如盛景投资的港股上市企业汇通达

第三种是面向中大型企业的 SaaS 模式，在中国只有面向中大型企业的 SaaS 模式才有机会，通过数字化提高效率，降低成本，而 SaaS 的特点与小微企业的特征并不匹配。

第四种是物联网+SaaS 模式，纯 SaaS 不好干，加个物联网加个传感器，在很多领域就成立了。代表企业如盛景投资的暖流科技，在传统供暖领域用了物联网 +SaaS，革命性地降低了供热过程中的能耗。

第五种是类贝壳模式，主要应用在对人依存度较高的专业服务领域，需要利用贝壳这种协作共享机制，未来在很多领域（比如保险经纪、猎头经纪等）都是可以复制的。

第六种是类似日本 7-11 强赋能的连锁加盟方式。未来，强赋能的连锁加盟在中国的机会很大，日本 7-11 利用 8000 人调动了 40 万人的就业，总利润有 100 亿元人民币，人均净利润 122 万元，中国目前的连锁率很低，只有 15%，未来强赋能的连锁也会是产业互联网的一个主流形态。

做CIC产业孵化

背后的“使能者”

盛景嘉成母基金和直投基金收获 33 家企业在科创板成功上市，盛景嘉成在投早、投小、投科技方面有许多的思考和实践。科技创新有风险高、周期长的特点。从实践看，某一代科技技术从研发到应用有 5 到 10 年的周期，从国家战略来看，如要在五年、十年后的全球科技竞争中不落后，甚至反超，今天就必须特别重视投早投小投科技，投资这些新创业的科技中小企业，看似不紧迫，但战略意义极为重要。

作为创投机构，盛景提出 CIC（Corporate InCubation）产业孵化模式，期待培育出更多优秀的早期创业项目。三一集团、五星控股、国联股份、新希望集团等诸多实业公司都已经在应用中全面实践，盛景深度参与新创公司的投资和赋能，并进行了 CIC 产业孵化的理论提炼和深入研究。

相比 VC 、CVC ，CIC 产业孵化侧重于科技项目早期孵化与投资，是上市公司、产业集团以参控股的形式，联合创业者共同发起的一个创新公司，并进行全方位赋能，属于“联创+孵化”的方式，或将成为中国未来主流的孵化形态。

盛景认为，CIC 产业孵化的核心是背靠上市公司、产业集团资源的创新创业形态,能够将优秀企业的隐性资产价值最大化，隐性负债最小化，具有高能级、高确定性。CIC 模式既能充分发挥上市公司、产业集团的技术、人才、渠道或大客户、资金等既有优势，又能有效地解决创新战略受制约、团队无原始股权激励、引入新资本难等常见的创新障碍。盛景将依托开放的赋能服务平台与母基金、直投基金投资孵化的专业能力，做 CIC 公司孵化器背后的“使能者”，持续帮助更多企业走上第二曲线创新。

坚持永远投资

企业内在价值的成长

如今，国内科创板、创业板、北交所注册制的实施为企业上市提供了多元的通道，为人民币基金的退出提供了良好的环境。在全面注册制下，项目的退出周期正可预期地缩短，而企业成长周期正肉眼可见地延长，上市正逐渐成为一家伟大公司的起点。

盛景通过“创新赋能+孵化投资”双轮驱动的商业模式赋能中小企业发展，依托“重结果、早介入、长周期、全方位、抓节点、平台化”的赋能方法论，构建起了盛景科技创新创业服务的发展战略，一路陪伴中国新经济企业的成长。

未来有多近，在于你走了多远；未来有多远，在于你与谁同行。盛景将会继续孜孜不倦的在科技创新创业服务领域深耕，赋能陪伴无数优秀企业的成长壮大。

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创业计划联系：bp@peakviewcapital.cn

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